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谢国忠：硬着陆风险加大
来源：香港大公报     时间：2004-4-14 8:44:21
    【本报讯】摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠称，中国人民银行自去年九月份以来连续三次提高存款准备金率，目的在于抑制投资泡沫，但此等举动收效甚微，中国经济硬着陆的风险正在加大。

    谢国忠又称，以北京和上海为中心出现的房地产泡沫一旦破裂，给纳税人造成的损失将是不可估量的。

    对于中国各主要商业银行不良资产比例正在下降的报道，谢国忠表示怀疑。他认为一旦有任何数据对货币供应量，或是投资者信心造成不利影响，很可能会导致房地产泡沫破裂，最终引发金融危机。

    数据显示，今年前两个月中国房地产投资出现加速的趋势。投资者预计政府将采取更为紧缩的货币政策，因而纷纷抢先开发新项目。

    而目前投资的资金来源主要还是中国的商业银行，房地产泡沫破裂，承受损失的无疑是纳税人。对于目前中国高达百分之五十的固定资产投资增速，谢国忠认为以这样高的速度，中国经济硬着陆将不可避免。

    谢国忠认为目前中国房地产和其它商品价格居高不下纯属人为炒作所致，一旦泡沫破裂，目前的投资项目将造成不可估量的金融损失。

    谢国忠说，中国第一季度的开工项目远比预想的要多，多数项目得到地方政府的支持，而且投资者大多认为，即使实施紧缩的货币政策，银行体系也将不得不满足已开工项目的资金需求。这种道德风险增加了中国经济硬着陆的实质性风险。

    他表示，中国要将固定资产投资增长率从目前的百分之五十减缓至百分之十至十二是非常困难的事。在投资严重过剩的环境下，还没实现经济软着陆的先例。今年首二个月中国固定资产投资同比猛增百分之五十三。

    谢国忠指出，中国当前现状再一次证明，如果没有独立、良好的金融体系，实现经济有效循环是不可能的，因为信贷定价的扭曲程度太大，以致利率政策不能有效地起作用。

    他说，一旦流动性资金供给或者投资者信心受到冲击，投资泡沫将会导致硬着陆。他认为有三种冲击的可能：资金用完了；电力消耗光了；房地产投机者离去了。

    他分析说，中国的资本流入是建立在人民币升值的预期基础上，当市场发现中国存在巨大的资金缺口时，他们就不会再抱有这种预期，而是可能带着资金离开中国。高盛：人民币仍需升值

    另讯：高盛认为，中国人民银行决定将银行存款准备金率由现行的百分之七提高至百分之七点五，这一举措对抑制银行贷款和固定资产投资增长效果有限。要缓解通胀压力，中国仍不得不让人民币升值。

    高盛分析师梁红在研究报告中指出，中国央行这次调升存款准备金率的幅度不大，不足以抑制银行的放贷能力。而考虑到地方政府和企业预期固定资产投资将获得高额回报，就算贷款增速放缓，亦难以阻止固定资产投资快速增长。

    她指出，高盛仍然认为，要有效应对通胀压力和收紧银根，调整人民币汇率将成为关键因素。

    高盛仍维持中国○四年ＧＤＰ增速将达百分之九点五的预测。
     
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