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只顾圈钱基金业入误区热卖难掩三隐忧来源：新京报时间：2004-4-14 9:26:17

市场缺乏做空机制，一旦出现变盘基金应对乏术基金热销无疑是今年国内证券市场的一大亮点。据统计，一季度基金发行接近900亿元，较去年全年规模增长近六成。另外，昨日又有4只基金开始发行，使眼下在发基金增至9只。与此同时，单只基金的首发纪录不断刷新。比如3月中成立的中信经典配置基金、海富通收益增长基金，首发规模双双突破100亿元。由此推算，今年基金发行规模有望超过2000亿元。按照有关规定，新基金在成立之后，应在3个月内建仓60％。短期来看，基金大扩容对两市资金面无疑是大利好。但是从长远来看，基金业若不尽快摒弃种种误区，即使“圈了钱，上了规模”，未必能够成为管理层所倡导的“资本市场的主导力量”。渲染“包赚不赔”风险只字不提眼下，一些基金公司片面追求规模。一方面，为吸引券商做销售，基金公司通常按一定比例给予券商分仓交易量，券商由此获取佣金收入。另一方面，为吸引中小投资者购买，一些银行、证券公司在推荐基金时大肆渲染“包赚不赔、年收益率逾9％”及不需要缴纳利息税等，全然忽略风险提示。要知道，去年基金取得大丰收，与股市大盘转暖密不可分。问题是一旦市场环境变化，由于缺乏做空机制，开放式基金规模过大，难免“船大难调头”而出现业绩大幅下滑。如果财富效应大打折扣，持有人能不赎回吗？事实上，从国外基金业的经验可以看出，到了机构博弈时代，基金将转入“自相残杀”。只有少数基金能跑赢大市，基金“共赢”局面将不复存在。 “核心资产”平平蓝筹好股难觅据业内人士估计，目前120多家基金拥有约2100亿元的净值。假如60％的基金投资于股票，将会为市场提供约1300亿元的资金。加上近期约500亿元的新发基金份额，基金入市资金约为1800亿元。目前，A股流通市值约为14500亿元，真正适合基金这种大资金投资的市值约1000-4000亿元之间，最具投资价值的市值不过800亿元左右。如此市场容量对于1800亿元的庞大资金需求来讲，可谓杯水车薪。事实上，有鉴于此，去年以来基金倡导的“价值投资”理念，正面临空前的尴尬。中国联通、中国石化、上海石化等个股，一度被基金视为核心资产。但从最近公布的年报看，大多业绩平平，不及已披露年报公司的平均水平。中国石化和上海石化业绩虽有三至五成的增长，但与去年以来股价100％以上的涨幅相比明显逊色。10股派0.6元、10股派0.8元的分配预案，更令市场大跌眼镜。备受基金追捧的核心资产，离真正的“蓝筹”到底还有多远？难怪有的基金开始钟情小盘股甚至ST股。比如，流通盘仅2600万股的士兰微备受金鑫基金、汉鼎基金、国泰金鹰增长等基金的青睐，博时裕富和科讯基金竟买了ST锦州港。基金经理走马灯发展急功近利国内基金业虽然只有短短6年的历程，但是基金经理的换班更迭，可以说比任何行业都来得频繁、急促。基金经理人的命运，或许正折射出一个新兴行业在起步阶段所经历的浮躁与艰辛。正因如此，基金经理不得不“急功近利”。在这样一种环境里，又怎能确保不发生新的基金黑幕呢？眼下，我国对政府官员倡导科学的政绩观。事实上，基金业也迫切需要科学的业绩观。去年9月，美国基金丑闻相继暴露，主因就是基金内部治理存在“真空地带”。可见，强化基金公司治理，防范道德风险，是基金发展的应有之义。近年来，深沪股市先后经历了大户淘汰年、庄家淘汰年、券商淘汰年。郎咸平教授此前据此大胆预言，明年将是“基金淘汰年”。如果基金一味粗放经营，不苦练内功，“基金淘汰年”之说恐怕不是危言耸听。

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